文 | 杨万里

(资料图)

不到一个月时间，大牛股昆仑万维两次被监管层发函。

4月11日晚，深交所创业板公司管理部下发关注函，严肃地告诉昆仑万维不得进行蹭热点、市场操纵等违法违规行为。

戏剧的是，4月12日，昆仑万维低开高走，收盘上涨12.06%。截至发文，该公司股价为51.28元，总市值为609.3亿元。今日盘中出现一个热点，即该公司宣布与阿里云达成战略合作。

昆仑万维有什么故事？该公司近两年业绩表现一般，且历史上投资收益占利润总额比重偏高。

在涉足的人工智能赛道上，昆仑万维需要大量烧钱的，而它的2022年末账面货币资金+交易性金融资产约为25亿元左右，这笔钱真的足够吗？

此外，昆仑万维的合作方奇点智源遭到争议，具体表现为成立不到三年参保人数为0，且自然人股东和法定代表人有大幅变更历史。

两次被监管层发函

昆仑万维沾上人工智能概念后，股价年内上演一轮暴涨行情。从年初至今，昆仑万维累计涨幅超255%，即涨超2.5倍。

在热门的人工智能领域，昆仑万维年内动作频频。

2月份，昆仑万维对外宣布预计在年内发布中国版类ChatGPT代码开源。到了4月10日，该公司又对外宣布，由昆仑万维和奇点智源合作自研的国产大语言模型“天工”3.5即将推出，并于4月17日启动邀请测试。

由于股价涨幅过高+相关动作引人关注，监管层“出手”了。

4月11日晚，深交所创业板公司管理部向昆仑万维下发关注函，要求公司说明双千亿级大语言模型—“天工”3.5可能面临的风险包括但不限于商业化、运行、技术、行业等方面，以及相关表述是否准确、客观等。

监管层特别提到，“我部再次提醒你公司信息披露务必真实、完整、 准确，充分提示相关风险，不得存在误导性陈述，不得利用市场热点题材进行“蹭热点”、市场操纵等违法违规行为”。

有没有蹭热点？有没有操纵股价？从公告中言辞看，监管层的态度是比较严肃的。

另外，在今年3月26日，深交所创业板公司管理部也向昆仑万维下发监管函。

昆仑万维一边表示“享有中国 版类 ChatGPT 商业化产生的净利润的50%”，另一边又称

“AIGC、人工智能等业务产品尚未产生实际收入”。

监管层明确指出，昆仑万维通过互动易回复投资者咨询时未能客观、完整地介绍和反映公司相关业务的实际情况、对公司业绩的影响及充分提示相关风险。

值得一提，昆仑万维的合作方奇点智源遭外界争议。

奇点智源全名是北京奇点智源科技有限公司，成立于2021年2月份，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。奇点智源目前参保人数为0，公司具体人员规模不清晰。

成立不到三年时间，奇点智源的法人以及高管却在短期内大幅变更。

2022年1月24日，奇点智源新增自然人股东周亚辉，新增企业法人新余灿金创业投资合伙企业（有限合伙）。

进一步看，这位自然人周亚辉正是昆仑万维的实控人周亚辉。此外，新余灿金创业投资合伙企业（有限合伙）的大股东（持有96.77%股权）也是周亚辉。

2022年11月3日，周亚辉和新余灿金创业投资合伙企业（有限合伙）同时退出奇点智源，该公司现任两位股东是刘佳和王超群，分别持有90%和10%股权，法定代表人则是王丽梅。

现在有一些疑惑，为什么周亚辉会选择在去年11月份退出？背后有何原因？巧合的是，在周亚辉退出后，两家公司一起搞大语言模型。

业绩两连降、烧钱能力存疑

昆仑万维以游戏起家，后来通过各种资本运作从最初的游戏公司变为互联网公司，业务呈现多元化。

目前，昆仑万维的主业涵盖增值服务业务-社交网络、广告业务、搜索业务、增值服务业务-游戏、其他业务、技术收入等。截至2022年末，上述业务占公司营收比重分别为35.31%、27.06%、19.91%、15.35%、2%、0.37%。

从基本面看，昆仑万维近两年业绩表现一般，以往存在投资收益占利润总额比重偏高的现象。

2021年、2022年，昆仑万维业绩两连降，营收分别同比下降10.51%、2.35%，归属净利润分别同比下降69.32%和25.49%。

据了解，自2014年至今昆仑万维已投项目已超90个，且其中不乏已上市的公司以及一些明星项目的身影，如滴滴、趣店、达达集团、映客、小马智行等。

在过去一段时间内，昆仑万维的投资收益贡献了不少业绩。

2018年至2021年，昆仑万维实现投资收益6.844亿元、6.524亿元、39.24亿元、16.65亿元，占利润总额比例均超过43%，最高时期是2021年，占比高达106.6%。

2022年，昆仑万维实现投资收益1.411亿元，占比下降至10.16%。而在2022年年报中，昆仑万维对业绩变动解释称，“主动采取更审慎的投资策略及财务核算方式导致投资相关收益同比有所减少，进而对利润规模造成一定影响”。

不过，由于大量投资，昆仑万维也积累了较高的商誉。截至2022年年末，昆仑万维商誉为39.34亿元，占总资产比重为22.4%。

我们关注到，昆仑万维搞人工智能的烧钱能力存疑。

业内人士表示，大模型开发和训练一次需要1200万美元，约合人民币8264万元左右。

2022年末，昆仑万维的货币资金为10亿元，相比2020年高峰时期的34.17亿元降幅约七成。

昆仑万维的10亿货币资金+15.01亿元交易性金融资产，大约能进行25次左右大模型开发和训练。

现在越来越多公司都参与人工智能，谁的实力更强？华为云人工智能领域首席科学家田奇判断，“大模型可能收编高度定制化的小模型，导致市场向大公司集中”。相比巨头企业，昆仑万维有足够的资金去烧吗？

昆仑万维后市表现如何，我们将继续保持关注！